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剪辑丨承承‍‍

高毅钞票冯柳本年二季度再度增仓海康威视100万股，面前握仓高达4.12亿股，占公司总股本比例的4.42%。海康威视预期全年功绩“暂定以140亿元为底线”。 

8月17日，海康威视召开了功绩讲解会，高毅钞票冯柳、重阳投资赵阳、淡水泉陈晓生等着名投资东谈主参会，其中，冯柳因重仓海康威视而求名求利。本年第二季度，冯柳接续增仓海康威视100万股，限制6月末，握海康威视股份市值达127亿元。 

在这次功绩讲解上，海康威视暗示，“集会面前外部大环境的推敲，2024年全年归母净利润的预期暂定以140亿元为底线。” 

 

冯柳加仓海康威视

握股占比居历史高位

据海康威视半年报，在公司前十大推动中，冯柳责罚的高毅邻山1号远看基金(以下简称“高毅邻山1号”)上半年减握了1500万股，握股数目为4.12亿股，握股占比为4.42%。 

分季度看，冯柳在第一季度减握海康威视1600万股，第二季度加仓了100万股。限制二季度末，冯柳握海康威视股份市值127.35亿元(参考值)。 

高毅邻山1号成为海康威视前十大推动已近4年。早在2020年三季度，高毅邻山1号就以2.31亿股、2.47%的握股占比，新进成为海康威视前十大推动，位列第五位。 

在高毅邻山1号新进海康威视十大推动的2020年三季度，海康威视股价高潮了38.73%，股价均价为35.51元/股(前复权，下同)。 

2020年四季度，冯柳再度加仓1900万股。从当年6月初至年末，海康威视股价累计高潮了76.59%。而高毅邻山1号也在握股数目增多8.2%的情况下，完了了握股市值从三季报末的88.03亿元到年末121.28亿元的跃升，市值增长了37.77%。 

2021年一季度，海康威视股价出现波动变化，股价在2021年1月27日涨至69.08元后出现回调，至一季度末又跌至55.9元，一季度高潮了15.23%。在这一波股价呈波动性施展历程中，高毅邻山1号减握了3500万股，握股市值120.19亿元。当季，海康威视股价均价为58.56元。 

韩国三级

精真金不怕火筹备增减仓变化，从2020年三季度到2021年一季度末，冯柳责罚的高毅邻山1号浮盈数十亿元。

2022年一季报到2022年三季报，高毅邻山1号连结三个季度增仓，握有海康威视的股票数目从2.1亿股增至4.32亿股，握股比例也由2.23%升至4.58%。限制当年三季度末，海康威视股价比较年头下落了40.20%，股价最低跌至26.81元，时间股价均价为35.54元。 

之后，高毅邻山1号连结三个季度握仓未变，到2023年三季报，高毅邻山1号握股数目达到其握股以来的最高值，为4.35亿股，握股占比4.66%，握股市值为147.03亿元。天然后续握仓有小幅微调，但限制2024年半年报，高毅邻山1号握仓数目仍有4.12亿股(见表1)。 

自2023年三季度以来，海康威视股价既有高达52.48%的区间大涨历程，也有逐渐向下换取历程。从2023年三季度末至本年中报，海康威视股价涨幅收窄至6.52%，而到8月20日时，已下落了8.89%。其中，在高毅邻山1号本年一季度减握海康威视1600万股时间，海康威视股价均价为32.95元/股。本年6月28日至8月20日，海康威视股价下落13.90%时间，股价均价为28.72元/股。 

仅以股价筹备，冯柳责罚的高毅邻山1号重仓海康威视的浮盈有一定收窄。 据Wind数据，倨傲毅邻山1号成立以来限制本年7月19日，功绩薪金为313.63%，而近三年的薪金为-25.51%。面前，该居品自成立以来的功绩薪金在同类3796只居品中名按次24位。 

那么，海康威视究竟有何魅力，令冯柳一直勇于重仓于今？ 

 

公司基本面“稳”字当头

在冯柳初度重仓海康威视的2020年，海康威视完了归母净利润133.86亿元，而履行上，公司在2018年就依然完了归母净利润超百亿(113.5亿元)， 最近几年更是终年保管在百亿以上的功绩界限。 不外，若进一步不雅察可发现，海康威视 功绩增长弧线并不够平滑 ，既有大增25.51%的年份，也有大减23.59%的年份(见表2)。 

天然海康威视本年中期完了归母净利润50.64亿元，同比减少了5.13%，但对于全年功绩的预期，海康威视于8月17日的功绩讲解会上仍暗示，“现时，国内濒临有用需求不及、预期偏弱的客不雅压力，h网色域同期也看到，以技艺立异促进政府、企业提质增效降本、推动经济高质地发展的大趋势愈发显然。集会面前外部大环境，2024年全年归母净利润的预期暂定以140亿元为底线。”这一底线的规则，履行上详情了 公司本年功绩与2023年的功绩界限基本相当。

与功绩波动施展比较， 海康威视营收施展相对亮眼 ，总营收从2020年的635亿元增长到2023年的893.4亿元，每年增长率均为正巧。到本年中报，公司完了营收412.09亿元，同比增长9.68%——依然为正增长。在其业务收入组成中，海康威视境外业务和立异业务收入均完了两位数增长(见表3)。 

在净利润和营收这两大见解之外，其他财务见解方面，海康威视在51家筹备机开辟行业可比公司中的施展也可圈可点，比如 其净钞票界限位居行业第一、净钞票收益率(ROE)位居行业第四 等(见表4)。 

中泰证券在最新研报中指出，海康威视业务肃肃增长。境外主业方面，“后续随发展中国度及地区握续增长，访佛公司居品力普及，国际业务有望保握握续增长”；立异业务方面，“后续有望与公司主业变成协同上风，拉动公司业务握续增长。”另外，公司2024年二季度收入褂讪增长，受股权激发用度影响利润单季承压，二季度计提此前未摊销完股权激发用度4.71亿元，标志为尽头常性损益。 

中泰证券瞻望，海康威视2024年盈利147亿元。 

 

公司对增永恒景保握严慎乐不雅

事实上，对于“二季度刊出2021年股权激发”——触及用度4.71亿元，海康威视在功绩讲解会上也作出讲解。功绩讲解会上有投资者发问：“公司上半年淌若剔除股权激发用度的影响，利润增长情况如何？”公司暗示，剔除股权激发用度及汇兑损益两个方面的影响，按可比口径，上半年利润同比增长能够在10%傍边。另外，“东谈主力用度方面，相较旧年同期有增长的主要原因包括三个方面：一是旧年下半年因公积金计谋换取导致的公积金用度增长；二是国度对于社保等有关用度的换取；三是，还有部分绩优职工的薪酬换取。东谈主员管控方面，本年4月份时，咱们提到全年的东谈主员编制能够适度在5%以内，限制面前，职工数目大致增长了2%，即1000东谈主傍边。”这些信息披露， 海康威视仍处于东谈主员膨胀景况。

对于立异业务中细分板块增长情况，海康威视也作念了先容：“1)汽车电子业务的增速是比较快的，其中有归并森想泰克的影响，也有国内乘用车商场本身增长及出海的影响；2)机器东谈主业务的机器视觉和AGV业务在国表里商场当中施展皆可以，尤其是AGV业务……6)其他立异业务包括海康睿影、海康慧影和海康消防，其中海康睿影旧年有科场智能安检门有关业务，带来了可以的收入增长，本年莫得这一块收入，导致业务界限下行，这亦然其他立异业务收入负增长的主要原因。” 

需要指出的是，限制中报，海康威视现款及现款等价物净增多额为-154.74亿元，现款净流量(TTM)为-5.77亿元。对此，海康威视复兴称，“淌若空洞看曩昔5年的现款流情况，会发现咱们面前的情况是比较平淡的。 历史上，海康上半年筹备性净现款流为正情况很少，绝大部分时期为负，芜俚是一季度有大笔现款开销，二三季度现款回补、四季度上翘的花样，是以本年并莫得极度。 从应收款责罚的角度来看，海康曩昔20年积贮了较多的账期责罚举措，例如咱们会凭证客户的资金情况、业务界限、历史的回款等授予客户信用额度，并握续责罚客户的信用额度，不休优化公司应收账款，面前海康的应收账款责罚是可以的，应收款的质地亦然比较好的。” 

据公司财报，海康威视应收账款按组合分别来看，其组合B应收账款账面余额达273.59亿元，坏账准备31.73亿元，计提比例为11.6%(见表5)。 

从组合B超信用期4年以上坏账准备界限来看，限制6月末比较期初坏账准备增长1亿元(见表6)。 

在现款流除外，海康威视对全年增长保握乐不雅派头。 “从公司的角度，咱们照旧对商场较为乐不雅。跟曩昔一些年份比较，天然当今环境难少许，然则海康也在变化，海康的业务宽度也在普及，是以从这个角度来讲，照旧有乐不雅的预期在内部，咱们也会尽头神勇。” 

(本文已刊发于8月24日《证券商场周刊》，原标题为《海康威视预期全年功绩超140亿元，功绩褂讪诱惑机构增仓》。文中说起个股仅作例如分析，不作投资提议。)