民生证券股份有限公司邓永康，黎静近期对川投动力进行接洽并发布了接洽通告《2024年半年报点评：来水改善，优质水电捏续孝敬事迹》，本通告对川投动力给出增捏评级，现时股价为18.28元。

川投动力(600674)

事件：8月15日，公司发布2024年半年度事迹通告，通告期内完满交易收入6.03亿元，同比增长10.24%；归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%；扣非归母净利润22.90亿元洋萝莉，同比增长10.27%。公司2024Q2完满交易收入3.46亿元，同比增长16.41%，环比增长34.05%；归母净利润10.29亿元，同比增长7.01%，环比减少19.14%；扣非归母净利润10.22亿元，同比加多8.33%，环比减少19.43%。罢休2024H1，公司装机鸿沟捏续膨胀，其中参控股总装机容量3683万千瓦(不含三峡新动力、中广核风电与中核汇能)，权利装机1637万千瓦；上半年完成发电量20.05亿千瓦时，同比增长17.87%。

水光电量增长对冲电价波动，孝敬事迹增量。受来水改善影响，2024H1公司完满水电发电18.91亿千瓦时，同比增长18.11%；水电平均上网电价0.241元/千瓦时，同比减少2.03%。受新增控股光伏装机影响，2024H1公司光伏发电量为1.14亿千瓦时，同比增长14.00%；由于公司新并购控股花式广西融安玉柴新动力有限公司光伏花式无补贴，并表后公司光伏电价下落，光伏平均上网电价为0.517元/千瓦时，同比减少17.81%。发电量增长熨平电价下滑，拉动事迹增长。

投资收益增重利润，h网色域雅砻江阐发资源上风。2024H1公司投资收益为24.12亿元，同比增长4.88%，多为主要参股公司孝敬收益。雅砻江公司投资收益为21.13亿元，大渡河公司的投资收益为1.47亿元，中核汇能投资收益为0.99亿元。1)雅砻江投资收益有望连接扩大。罢休2024H1，雅砻江公司已投产水电装机1920万千瓦，同期“一条江”连合优化调理灵验进步雅砻江流域水电蓄能和发电量，完满梯级发电效益最大化。2024年7月，公司对雅砻江公司按捏股比例增资12.96亿元，成心于连接进步其竞争力，有望捏续受益中枢参股企业雅砻江公司的投资收益增长。2)大渡河水量丰沛，增捏股比带动公司事迹攀升。

罢休2023年底，国能大渡河公司年累计发电量达446.63亿千瓦时，动力坐蓐保捏高位运转。公司捏股20%的国能大渡河公司领有大渡河干流、支活水电资源，罢休24H1国能大渡河公司已投产电站装机鸿沟逾越1170万千瓦。罢休24H1，大渡河蓄水量同比上涨72.4%，逾越多年同期水平，来水改善情况下，大渡河有望完满发电量连接进步。

投资提议：公司控股水电来水改善，发电量进步，投资收益对事迹孝敬度捏续进步。字据上网电量、电价变化对公司盈利预测，咱们瞻望24/25/26年归母净利润为49.20/51.99/54.83亿元，各年度EPS隔离为1.01/1.07/1.12元。对应8月16日收盘价PE隔离为18/17/16倍，看护“严慎推选”评级。

风险教唆：流域来水偏枯；阛阓来去电价波动；财税等战略诊治。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据臆度，中信证券李思接洽员团队对该股接洽较为深切，近三年预测准确度均值高达89.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利53.92亿，字据现价换算的预测PE为16.47。

最新盈利预测明细如下：